上市34年“彩电一哥”康佳主动退市，老品牌为何跌落神坛

电器维修

作为家电行业从业者，我对此感触格外深。二十多年前刚入行做家电维修，修过无数台康佳彩电。那个年代康佳质量过硬、画面色彩出众，是老百姓买电视的热门首选，给客户做推荐康佳一定是优先选项。

我自己结婚时家里置办的那台大彩电，选的也是康佳。那台老式CRT彩电陪家里度过很多年，直到后来更新换代换成液晶电视，才被正式淘汰。

谁也想不到，当年红遍大街小巷的国民品牌，会迎来这样的时代落幕。

01 先说结论：上市34年，康佳主动退市

2026年8月27日晚间，*ST康佳（000016.SZ）发布公告，拟以股东会决议方式，主动撤回A股和B股在深交所的上市交易。上市34年，曾经的“彩电一哥”正式告别A股资本市场。

退市的直接原因很硬：因2025年度经审计期末净资产为负值，康佳股票已被实施退市风险警示；若2026年度净资产持续为负，将被强制终止上市。与其被动，不如主动断臂求生。

账面上的数字更能说明问题：2022年至2025年，康佳归母净利润分别亏损17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元和125.8亿元，四年累计亏超200亿元；算上2026年上半年的亏损，四年半累计亏损约205亿元。截至2025年末，公司归母净资产为-60.83亿元，已经资不抵债。扣非净利润更是连亏15年。

公司还给异议股东设置了现金选择权，A股行权价2.48元/股，较停牌前收盘价小幅溢价，算是给中小股东留了一条体面的退路。

02 多人落马：华润入主后的“反腐风暴”

市面上流传最多的说法，是企业内部多名高层爆出贪污腐败，拖垮了康佳。这个说法并非空穴来风。

2025年8月，康佳正式成为华润集团旗下科技与新兴产业板块的业务单元，实际控制人变更为中国华润。央企进场，第一件事不是救业绩，而是“打扫屋子”——刮骨疗毒。

从2026年1月到8月，短短七个月，康佳先后有6名原高管被查：原党委书记、董事局副主席周彬，原副总裁李宏韬，其他业务管理部副总经理杨赛清，康佳芯盈半导体原副总经理李彦波，康佳创投原经理郭奕绵，原副总裁杨波等，均因涉嫌严重违纪违法，接受中央纪委国家监委驻华润集团纪检监察组及属地监委的审查调查。

此前，证监会也曾对康佳出具警示函，认定其过往在财务信息披露等方面存在不规范问题。

但要分清逻辑：不是腐败直接把企业搞垮，而是企业战略跑偏、治理机制失效之后，才滋生出腐败问题，二者互相恶性循环。

03 压垮康佳的几层核心原因

第一，关键技术窗口期，主业严重掉队。彩电行业经历CRT显像管向液晶平板的时代大变革。同行TCL重金向上游布局面板，海信死磕画质芯片，牢牢守住家电基本盘。而康佳早期被地产的高收益吸引，把大量资金投向地产和产业园，错过了液晶面板转型的黄金时间，彩电业务慢慢沦为简单组装，缺少核心技术壁垒，只能卷低价市场。高端打不过海信、索尼，性价比拼不过小米，市场份额持续萎缩，主业造血能力越来越弱。

第二，激进多元化，摊子铺得太大，主业被空心化。2017年周彬上任后，康佳提出“康佳不再只是彩电企业”，大举跨界半导体、各地产业园、环保、供应链贸易、新材料、股权投资等多个赛道。也是在这一年，康佳的供应链管理业务营收超过了曾经的彩电主业。半导体属于重资产、长周期行业，非常烧钱。家电主业利润本已微薄，新业务又没跑出盈利，反而持续消耗现金流。大量资金被分散到副业，彩电、白电主业投入被挤压，家电业务进一步衰败，出现“卖一台电视亏一台”的局面。很多产业园、对外投资项目回报不及预期，不良资产悄悄堆积，直到后期集中计提资产减值，一次性爆出百亿级亏损。

第三，内部治理失控，腐败与亏损形成恶性循环。业务疯狂扩张，内部管控与风险审批却没跟上。大规模对外投资，部分项目审批流程失控，对赌协议、对外借款、合作项目埋下大量隐患。内控漏洞之下滋生违纪与利益输送问题；管理层动荡，又进一步打乱企业战略，让投资决策更加短视。扣非净利润连续十几年亏损，企业失去健康的自我造血能力，只能靠不断资本运作续命。

04 给制造业的启示

康佳的故事，是很经典的制造业警示案例。

一，老品牌倒下，很多时候不是产品一下子不行，而是战略漂移，丢掉自己的基本盘。主业还没做强，就盲目追逐风口、到处做第二曲线，最后老本行荒废，新赛道也烧不出结果。

二，业务规模越大，越要守住内控底线。当治理机制失效、权力失去监督，腐败就会随之滋生，把经营的漏洞无限放大。

三，家电行业没有永远的王者。消费电子赛道迭代极快，错过技术窗口，再辉煌的老牌，也会慢慢被市场边缘化。

退市是康佳A股生涯的终点，但未必是企业命运的终点。华润入主后正在做历史烂账的出清与业务聚焦，康佳能否借退市之机重塑治理、回归产业本源，只有交给时间，最终市场和用户说了算。

你家里以前用过康佳电视吗？你觉得老牌家电品牌最该守住的是什么？欢迎评论区聊聊。.